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長榮航21Q2轉盈，財報優於預期
近日長榮航公布第二季財報，營收241.6億元，季增22.7%，年增25.2%，營收跟我們先前所估計的244億元大致相符，毛利率來到12.29%，優於先前所估計的10.4%。稅後盈餘1.44億元，
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優於先前所估計的-2.5億元，EPS 0.03元，
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已由虧轉盈。
第二季轉盈，主因客運的獲利貢獻優於預期。當時歐美解封，原滯留亞洲的學生赴美就學，以及5月國內疫情爆發，赴美施打疫苗暴增，令當時機票大漲。長榮航因應需求於6月加開北美航班(每周3班增至每周7班)，進而推升整體毛利率。
長榮航簡介：【研究報告】北美航班爆滿，機票搶翻天，長榮航(2618) Q3營運可望轉盈 (備註：該份報告因撰寫時點的關係，
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並未預估2022年財報)
21H2北美運價漲價以及新貨機加入，獲利可望支撐
延續先前週報(08/05空運產業週報：飛機載人還是載貨好？這篇告訴你！)的觀點，由於近期全球疫情復燃，空運運能恢復速度緩慢的情況下，我們認為下半年航空業營運仍將以貨運為主，客運則需觀察全球疫情走向。近日中國疫情擴大，因而暫停歐美線貨運航班過夜至8月底，亞洲運能緊縮導致上週華航(2610)、長榮航相繼調漲出口至中國的運價20~30%之餘，近日再度宣布調漲北美線運價20~25%。全球貨運運量持續攀升的情況下，預估將有助於推升8月營收增長5~10%。客運的部分，受惠於6月預定的北美航班挹注營收，預期8~9月仍可持穩7月的水平。預估21Q3營收266.4億元，稅前純益14.1億元，EPS 0.33元。
由於美國維持旅遊禁令，
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歐洲除英國以外，普遍皆有疫情升溫的跡象，預期全球跨國航班的復甦將推移至22H1才可望復甦。貨運的部分，在全球運能有限的情況下，預期將支撐空運運價維持高檔，加以長榮航Q4尚有三架777F新貨機交付，貨運旺季需求以及運能增加下，預期Q4營運將維持成長。預估2021年營收1000億元，稅前純益17.2億元，EPS 0.44元。每股淨值15.44元。
2022年客運復甦的情況下，市佔可望擴大
由於貨運需求暢旺，在海運、空運運能不足的情況下，預期補庫存循環將延長至22H1，預期明年貨運需求仍可持穩。客運的部分，由於變異病毒仍難以掌控，各國需仰賴防疫措施，抑制其傳播效率。所幸疫苗預防重癥的效果維持，疫情仍不至於失控。解封時程不斷延後的情況下，預期最快在2022年初疫情才可望止穩。先前全球多家航空業者因疫情而相繼淘汰，全球客運需求可望緩步回穩下，預期長榮航將可伺機擴大市佔，預估2022年營收來到1,131億元，稅前純益45.12億元，EPS 0.77元。預估2022年每股淨值16.21元。
結論
就2022年的展望來看，長榮航股價淨值比1.19倍，評價雖未明顯低估，然而下半年營運可望逐步落底，以及2022年市佔率可望擴大的情況下，預期股價可望往1.4倍靠攏。技術面上，先前赴美打疫苗的消息激勵股價強勢跳空後，逢高出現獲利了結的跡象，隨後又有融資賣壓殺出，壓抑股價於季線附近盤整月餘之久。近日雖有空運漲價利多傳出，股價試圖收復季線未果，20~23元的區間尚有大量套牢賣壓待消化的情況下，
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股價仍將維持整理的機率偏高。可待籌碼清洗過後，股價有效站回季線之上，且短均上揚，進而確認底部逐步形成後，
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屆時再介入的勝率較高。
資料來源：籌碼K線
資料來源：CMoney
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